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最新消息| 董宇輝拿捏不了新東方 | 2023-04-17 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"https://www.huxiu.com/article/1051738.html" 資訊24小時簡報視頻妙投虎嗅智庫投稿推薦關聯文集：關聯文集2023-04-0422:30董宇輝拿捏不了新東方海豚投研關注本文來自微信公眾號：海豚投研（ID：haituntouyan），作者：海豚君，原文標題：《現金筑厚底，董宇輝拿捏不了新東方》，頭圖來自：視覺中國劫后余生的新東方短期靠著直播電商續了一口氣，但由于董宇輝的休假，年后東方甄選的GMV比市場預期得更早“觸頂”，新東方的市值隨著東方甄選一起來了一波回調。一時之間，“董宇輝拿捏新東方”的論調不絕于耳。但凈現金占市值比重超60%的新東方，未來的價值只能靠董宇輝嗎？海豚君不以為然，這也是當下我們與市場存在較大預期差的地方。相比于披著情懷帶貨和自營模式的皮、帶著KOL內核的直播電商模式，我們認為走出對教育的賽道性恐懼、逐步回歸理性后，素質教育和留學業務為主的教育業務，才有可能真的為新東方提供更為長效的向上空間。當下的轉型契機，好比新東方踏足做K12教培的2008年。2009年~2011年，新東方用了兩年時間翻倍，但在業績爆發的2016年，翻倍只用了一年時間。線下教育的業績兌現需要一定的過程，需要先打地基，即完成設備采購、教師團隊的搭建。但海豚君認為，由于學習中心、基礎運營團隊可以拿來即用，因此這次素質教育的推進速度會遠比當年的K12教培發展得更快。因此，等到新東方完成一次又一次的業績兌現，市場也會重新審視教育賽道的價值。基于這樣的中長期邏輯，海豚君認為新東方的估值底和長期彈性支撐線也基本清晰：1.短期來看，凈現金43億美金基本支撐著新東方的極端底部（無顯著系統風險下），再加上12億美金的老業務價值，合計55億。2.直播業務的表現主要影響在市場重估教育賽道之前，新東方股價的波動空間。3.而中長期下，當素質教育業務一步步兌現到實際業績中，市場走出對教育賽道的恐懼，對新東方的后期的素質教育等價值重估，那么素質教育則將成為新東方進一步打開估值空間的核心支柱。以下是詳細分析：一、重講“新故事”，市場信幾分？作為教培巨頭，雙減要了新東方大半條命，抹去了幾乎99%的成長性，在清理K9學科輔導業務的同時，新東方講起了“素質教育”和“直播帶貨”兩個新故事。盡管素質教育同樣是一個規模上千億的市場，在韓國非學科教育市場支出規模占到學科教育市場支出規模的13~12，但截止目前，市場對新東方在素質教育上的發展預期并不高，而更關注在與教育老本 關鍵字標籤：數學補習班選擇 |
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